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三维度剖析A股投资机遇,外部环境喜忧参半

最新股票行情 管理员A 173℃ 0评论

经济复苏向好 美国新政起航 流动性增变数

三维度剖析A股投资机遇

11月以来的各项经济数据显示,国内经济企稳回升态势已经基本确立,其中PPI因煤炭、钢铁等大宗商品大幅反弹而超预期上涨,背后指向的投资机会,与供给侧改革主线殊途同归。

叠加美国大选尘埃落定,美国基建发力同样利好国内深耕海外的机械板块;而美联储加息步伐或将提速,国内流动性面临变数,结构性行情仍是主流,投资者宜“抓大放小”,把握四季度的二八行情。

维度一:立足经济复苏 做多PPI

国家统计局最新数据显示,CPI环比下降0.1%,同比上涨2.1%,重回2时代,物价水平温和上升,通胀整体可控;PPI环比上涨0.7%,环比涨幅扩大,同比上涨1.2%,同比涨幅大增超预期。

叠加11月初官方公布的PMI数据创出两年来的新高,新时代证券研发中心研究总监刘光桓表示,PMI作为反映经济的先行指标来看,说明三季度以来经济回升态势明显。各项经济数据显示,国内经济企稳回升态势已经基本确立,全年L型走势已没有问题,这封杀了A股的下行空间。

“PPI涨幅超预期,主要是煤炭、钢铁等黑色系价格大幅上涨所带动,但也说明目前供给侧改革取得一定的成效,国内需求有所回暖,国内通缩压力进一步缓解。”刘光桓指出。

数据显示,10月煤炭价格急速攀升,全国煤炭价格指数环比上涨10%,带动煤炭采选业PPI 环比上涨9.8%。10月份焦炭期货和焦煤期货分别大涨40.83%和30.72%。

广州期货分析师陈宇君、叶倩宁表示,PPI主要是受国际大宗商品价格上涨和国内去产能、去库存政策影响。黑色系方面,供给不足导致焦煤焦炭价格大幅上涨,成本上升大幅侵蚀钢厂利润,盈利钢厂占比快速回落,由于需求相对较为平稳,钢厂将成本部分转嫁至产品端,钢材价格出现被动跟涨;煤炭方面,由于先进产能投放进度较慢,煤炭产量增长十分有限,尽管短期耗煤量明显回落,但是下游企业补库需求较强,煤炭价格继续快速上涨;其他方面,水泥价格大幅回升,油气产业链价格环比明显上涨,有色产业链价格有所反弹。

“随着供暖季的到来,煤炭供给紧张局面加剧。在低基数和商品价格上涨的共同影响下,PPI同比的改善还将持续一到两个季度。”兴业银行(16.300, -0.06, -0.37%)首席经济学家鲁政委表示。

在经济复苏态势向好的背景下,有分析师提出了“做多通胀”的逻辑。事实上,做多CPI不如做多PPI,这一主线与供给侧改革主线指向的标的不谋而合,即煤炭、钢铁、有色、玻璃、化工等面临去产能的过剩行业板块。

在期货市场大幅上涨的同时,煤炭有色板块也曾表现出联动反应,10月以来申万有色金属行业指数反弹幅度达10.35%,申万采掘行业为8.85%,同期沪综指涨幅为5.54%,虽然二者均跑赢沪综指,但在涨幅榜中的位置仅属于中等偏上水平,与期货市场上狂飙突进的景象不相符,且两行业的板块估值依然具有吸引力,在后续行业景气度预期回升的背景下,有望延续强势。

维度二:放眼美国新政 利好基建

美国大选终于尘埃落定,共和党大获全胜,川普成为美国第四十五任总统。“川普的当选,势必会引发美国政治、经济、军事、金融等相关政策的调整与改变,比如在联邦货币政策、中美贸易、美元对人民币汇率等方面就存在较大的变数,将会为全球市场带来不确定性因素,A股市场也会受到一定的扰动。”刘光桓说。

据了解,川普的主要经济政策计划包括减税、就贸易协议展开重新谈判、降低移民政策的开放性、放宽对企业的监管管制以及提高基础设施建设相关支出等。其中,川普提出基础设施建设将投资5000亿美元,将修缮城市,重修高速公路、桥梁、隧道、机场、学校和医院,加强基础设施建设投资;基础设施建设投资力度加大将带动工程机械等相关设备的需求。

平安证券分析师黎焜认为,美国基础设施建设力度加大将带动工程机械等产品的市场需求,2016年1-9月国内固定资产投资中基础设施建设投资的增速为17.9%,工程机械等行业龙头公司将受益于基建投资增速回升与海外市场拓展。

据其介绍,2016年上半年,三一重工(6.370, 0.08, 1.27%)恒立液压(15.580, -0.44, -2.75%)徐工机械(3.370, 0.05, 1.51%)中联重科(4.750, -0.01, -0.21%)的海外市场销售占比分别为41.1%、34.7%、20.1%、12.8%。行业龙头公司的海外市场销售占比稳步提升,产品在全球具有较强的竞争力,未来有望受益于美国等海外市场拓展。

此外,金属板块亦可受益。宝城期货分析师鲜于开卷表示,川普倡导的扩大基建投资和积极财政政策将刺激投资消费增长,或将增加全球工业原料需求,推升全球通胀预期,提振大宗商品价格上涨。有色金属商品期货大幅攀升,市场情绪依然高涨。

维度三:流动性变数陡增 抓大放小

川普当选对全球货币政策也造成扰动。其曾批评美联储政治性太强,以低利率环境营造虚假性经济繁荣,如果当选则会支持对美联储进行审计、更替美联储主席,同时支持连续加息。

第一创业(40.890, 0.09, 0.22%)分析师李怀军表示,美联储加息不仅使美国自己的资金借贷成本上升,而且还“抽血”全球资金,使其他经济体尤其是新兴经济体流动性面临进一步短缺。

“央行在三季度货币政策执行报告中也提到了物价的上行压力,且强调要抑制资产泡沫和防范经济金融风险。此外,央行还提到准备金工具可能形成资产负债表效应且信号意义较强,所以降准受到的制约较多。再加上美国年末加息窗口渐近,人民币或再承压,预计短期内货币政策难以宽松,流动性或将趋紧。”海通证券(16.760, 0.00, 0.00%)分析师姜超表示。

中信证券(17.030, 0.02, 0.12%)深圳分公司首席投资顾问符海问表示,在目前经济复苏态势不断向好的背景下,货币政策层面确实出现收紧预期,只是从历史经验看,为了保持目前的成果,点刹式措施可能会有,但货币不大可能收得过紧,这就给市场带来了较为稳定的预期。

他指出,在经济向好持续、流动性不大可能收得过紧、美国加息预期已被提前反应的情况下,A股面临的内外形势是比较稳定和友好的,A股继续震荡攀升的可能性较大。这种情况下,主题性投资和概念性炒作将会此起彼伏,建议继续重点关注股权变换、高送转、摘帽等热点,把握好年底前的结构性机会。

中子星·联海资产股票投研总监杨炎临认为,投资机会主要在周期类以及基础建设类股票。同时,深港通的开通将引入海外资金,增加券商的营业收入,这对于非银金融是一大利好。针对国内投资热情不足的情况,PPP模式的推进有效带动了中小企业的投资热情,一些行业例如公用事业(2277.341, -1.49, -0.07%)行业可以参与到新的投资项目中去,能有望实现中长期稳定增长。

 

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